Como calcular ROE: fórmula, exemplo e limites

Qual é a fórmula do ROE?

Uma forma usual de calcular o ROE anual é dividir o lucro líquido do ano pelo patrimônio líquido médio do mesmo período e multiplicar por 100. Use valores na mesma moeda e unidade.

ROE (%) = lucro líquido ÷ patrimônio líquido médio × 100

Em uma aproximação simples, patrimônio médio = (patrimônio inicial + patrimônio final) ÷ 2. Se houve grandes aportes, recompras ou mudanças de capital durante o ano, essa média de dois pontos pode não representar bem o período. Uma média com mais observações pode ser mais apropriada.

Exemplo de cálculo passo a passo

Imagine uma empresa hipotética com lucro líquido anual de R$20 milhões, patrimônio de R$80 milhões no início do ano e R$120 milhões no encerramento. Estes números são apenas didáticos, não dados de uma companhia real.

1. Calcule o patrimônio médio: (80 + 120) ÷ 2 = R$100 milhões.
2. Divida o lucro pela média: 20 ÷ 100 = 0,20.
3. Converta para percentual: 0,20 × 100 = 20% de ROE.

Isso representa R$0,20 de lucro para cada R$1 de patrimônio médio no período. Não significa que o acionista recebeu 20% em dividendos ou que a cotação subiu 20%.

Por que duas plataformas podem mostrar ROEs diferentes?

Se usarmos apenas o patrimônio final do exemplo, o cálculo será 20 ÷ 120 × 100 = 16,67%. A diferença para 20% decorre do denominador, não de arredondamento. Confira também se o lucro é anual, dos últimos doze meses ou trimestral anualizado.

Multiplicar um trimestre por quatro produz uma anualização, não um lucro anual já realizado. Sazonalidade e eventos extraordinários podem tornar essa aproximação pouco representativa. Para comparar empresas, mantenha a mesma definição, período e base contábil.

Na Lauda, confira essas limitações na metodologia de dados e cálculos. Não presuma que todo indicador exibido usa exatamente o patrimônio médio deste exemplo.

Um ROE alto é sempre bom?

Não existe um percentual universal que torne uma empresa boa. O resultado depende do setor, da estabilidade do lucro, da necessidade de capital e do risco. Uma venda de ativo pode elevar o lucro de um único ano sem melhorar a operação recorrente.

O endividamento e a redução do patrimônio também podem elevar o ROE. Por isso, leia o indicador junto com dívida, margens e geração de caixa. Compare o histórico de vários períodos e empresas com características semelhantes, não apenas o maior número de uma tabela.

Prejuízo, patrimônio negativo e outros cuidados

• Lucro negativo com patrimônio positivo gera ROE negativo: houve prejuízo no período.
• Patrimônio igual a zero torna a divisão indefinida. Não substitua esse resultado por zero.
• Patrimônio negativo pode produzir um percentual sem interpretação econômica usual. Dois valores negativos podem gerar ROE positivo sem indicar uma empresa lucrativa.
• Patrimônio muito pequeno pode gerar um ROE elevado e instável.
• Dados ausentes precisam ser identificados como indisponíveis, não tratados como resultado nulo.

Onde encontrar os dados e como continuar o estudo

Procure o lucro líquido na demonstração do resultado e o patrimônio líquido no balanço patrimonial. Use demonstrações comparáveis e confira notas explicativas, período e eventuais reapresentações. Em análises do capital dos acionistas ordinários, é preciso compatibilizar lucro atribuível e patrimônio dessa mesma classe; não misture numerador e denominador de bases diferentes.

O quadro de indicadores do CFA Institute apresenta a convenção de retorno sobre patrimônio médio. Para companhias brasileiras, consulte também as divulgações disponibilizadas pela CVM e as relações com investidores da empresa.

Continue pelo guia gratuito de indicadores ou conheça a Lauda IA e seus limites. Para entender a oferta da plataforma, consulte os planos e preços.

Conteúdo educacional. Não constitui recomendação de compra ou venda, consultoria individual ou promessa de retorno. ROE é uma peça da análise, não uma decisão de investimento.